想走捷径的日本，最终走上了歧途

可能很少有人知道，近来在国内重映的著名日本动画片《千与千寻》，其实是一个关于日本经济大崩溃的寓言。

日本在美国前前后后将近40年打压下，成功实现产业转型升级，并成为世界第2经济强国。

但最终应对“广场协议”不力，陷入长达二三十年的平庸增长期。

在日本有人甚至把广场协议称为，第二次战败，也就是说是在第二次世界大战后，日本的又一次失败。把广场协议和二战相提并论，可见后果是那么的惨重。

事实，果真如此吗？

一个最致命、简单的事实是：同样签署了广场协议，为什么德国经济仍然欣欣向荣，并成为欧洲发展的中流砥柱？

至于说“广场协议”是针对日本的阴谋，纯属行外话。有意思的是，认为“广场协议”导致日本第二次战败，常常是日本右翼极端主义分子的说辞。

所以，日本做错了什么？而德国又做对了什么？

签署广场协议的德法美英日五国财长（自左起）

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同一个协议，不同的结局

著名社会学家潘光旦在1930年出过一本书，认为日本德国两国的民族精神体魄酷似，比如，都有服从心理、悲观哲学。

其实，二战后德国、日本的发展环境也极为相似，都是二战战败国，背负着沉重的道义责任；同样是西方阵营重要的国家，面对苏联，国防安全严重依赖美国，也是美国在欧洲、东亚倚重的重要力量。两个国家在二战后也都迅速发展成为西方第二、三经济强国。

当然，日本、德国还干了同样一件事：签署了广场协议。但，广场协议之后，日本和德国发展却极为不同。

可以说，走出了两条不一样的发展曲线。日本虽然还保持着西方世界第2经济大国的地位，但和德国比起来却黯淡无光。

日本对德国GDP领先优势已经从1995年的2.86万亿美元，下降到不到1万亿（日本人口1.26亿，德国不到8300万，日本国土面积也比德国大），而且人均GDP在2006年就被德国赶超。

到现在，德国在很多关键指标上，已经领先日本。比如，根据世界经济论坛公布2018“全球竞争力报告”，在全球创新力排行榜上，德国位居全世界第1，而日本位于第6（中国大陆第24）。德国在专利申请、高水平研究成果、客户满意度等方面都具有明显优势。

在全球竞争力排名中，德国位居第3，也要领先日本2个位次。

当然，这一切与其说是德国发展得快，倒不如说是日本发展越来越慢。就像我说过的，1990年后，日本陷入了漫长的平庸发展时期。

像2018年日本GDP增长率只有0.7%。以美元计GDP，日本在1995年已经高达5.45万亿，而到现在却跌到5万亿以下，人均GDP也跌了10%以上。

更关键的是，日本国内经济活力严重不足，长期以来基准利率只有0.1%，这两三年甚至是负利率，房贷利率在1%左右，但企业投资意愿不高，人们不愿意消费，宁愿把钱存起来。

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日本也需要协议

这些还要从一纸广场协议说起。

简单地说，在1970年代石油危机之后，美国陷入了严重的“双赤字”（贸易赤字、财政赤字）。美国从第一次世界大战以来，第一次成为净债务国，里根执政5年的赤字开支超过8100亿美元，远远超过1789年建立联邦债务统计制度到1980年期间美国财政赤字之和。

这不仅是美国关注的问题，德、法、英、日等国家也非常担心。尤其是日本，美元不断升值，日本大藏省（主管财政金融税收）担心美元会恐慌性崩盘，将带来巨大动荡，日本产业界也怕美国贸易保护主义抬头，打压日本商品（美国外贸赤字一度其中约一半来自于日本）。

所以，主要西方国家十分希望共同进行干预。但被当时的美国财长里甘拒绝了，因为里甘坚持自由市场和浮动汇率理念，而且美国认为“美元强则美国强”。

时任美国财长里甘

直到换了贝克接任财长。美国开始愿意和日本等国家来谈判，解决美元汇率等问题。

也就是说，广场协议并不是美国强加给日本的，而是日本自己想要的。

1985年9月，美、德、法、英、日五国财政部长及央行行长在纽约广场饭店（Plaza Hotel）举行会议，经过堪称顺利的谈判，达成包括抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预等一揽子协议，就是著名的“广场协议”。

很重要一条是，各方一致认为，美元被严重高估，要通过联合干预外汇市场，促使美元贬值。

根据协议，四国货币开始升值。

日元兑美元在1987年底时升值已接近100%，德国马克也升值101.27%，英镑升值66.98%，法郎升值100.55%，其他欧洲重要货币，像瑞士法郎、意大利里拉也大幅升值。

这期间对美元升值的货币不止日元一种货币，而且日元升值幅度也不是最大的。但是，后续20多年经济失落的却只有日本一国。

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放水、放水

为什么？

二战后，日本奉行“经济增长至上”的信条。

因为担心日元升值，会损害经济竞争力，所以，日本采取了一招：放松信贷，来刺激经济增长。

日本央行连续5次下调利率，1年多里5次下调利率，利率从5%，迅速下降到2.5%，成为当时主要经济体中利率最低的国家。

同时，货币供应也开始大放水。1985年后的5年里，日本M2同比增速从8%上升至12%以上。各大银行拼命去放贷，银行总放贷金额增加96万亿日元。各类消费信贷公司也野蛮生长。

可日本银行对制造业的贷款占比在70年代前期将近40%，到1980年代后期，几乎腰斩。因为，这些钱，都跑到了股市、房地产上。

当然，后面的故事，大家基本都听说过了。日本进入了巨大的泡沫狂欢期。

我只举几个简单的例子。

从1985年9月到1989年12月，日本股市上涨了3倍，土地价格上涨了4倍。那时间，日本几乎人人都是股神、投资专家。

由此，带来了社会消费的疯狂增长。东京一条毫不起眼的街道上，都会挤满国际顶级奢侈品牌，到处都是排队买LV、抢Gucci的人。在日本最繁华的时尚商业区涩谷，到处都是穿着Coach、Gucci等品牌的女郎。据估算，那时平均每5个日本人就有一件LV的产品。

日本泡沫年代年轻人灯红酒绿的生活

比如，1987年福布斯第一次公布全球富豪榜，前10名里，第1名是日本房地产大亨堤义明，第2名还是日本房地产大亨森代吉郎，第3名同样是日本房地产大亨小林茂，第4名还是日本房地产大亨Haruhiko Yoshimoto……第8名也是一个日本地产商。

1989年，全球企业市值，前5名都是日本企业，前20名中日本企业占了14个。

日元升值，还让日本人满全世界扫货。

据说，一个日本企业准备买下一栋美国大楼。美国人报价4亿美元，正准备交割时，日本人却送来了新合同，上面写的价格是6.1亿美元。美国人十分不解。日本方面就解释，因为他们老板刚刚看到世界吉尼斯纪录，单个大楼最高成交价是6亿美元，他就想打破这个纪录。

人傻、钱多，来形容那时期的日本人一点都不为过。

手挥钞票争抢出租车的年轻人

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国内政策才是关键

但经济越来越热，日本不得不加息。从1989年5月底到1990年8月，连续加息5次，基准利率从2.5%迅速上调到6%。大藏省开始施行限制土地信贷政策。

日本楼市、股市泡沫一下被刺破，并带来了严重的经济发展停滞。

到1993年，GDP增长率已跌倒-0.52%，要知道1990年这个数字还将近5%。失业率在随后七八年里，翻了一番。

之后，日本政府疯狂举债刺激经济，几乎都无济于事。

但，泡沫只有破裂后，才知道是泡沫。

1987年的全球首富堤义明，资产最高时高达1650亿美元，经济泡沫崩溃后，生意一落千丈，资产大幅缩水，到2004年已经只剩下30亿美元，排名也跌到159位。后来，因为财务造假，违反证券交易法，被判处2年半徒刑，70岁高龄锒铛入狱。实在令人唏嘘。

日本最大的百货超市集团八佰伴破产后，总裁和田一夫总结失败的根源：太相信房地产，太相信银行。

《北国之春》走红的歌手千昌夫，因为房地产泡沫破裂，不光卖光了高级轿车、所有房地产交给银行，还欠下1000多亿日元……

当然，很多普通人也难逃一劫。林毅夫就曾回忆，他在东京的表哥，在泡沫经济前，花了5亿日元买了套房子，到了1990年中期，只值1亿日元了。

1990年初，是日本房地产、股市的数十年的大顶

和日本形成鲜明对比的是德国。

因为对第一次世界大战后，魏玛共和国时期恶性通胀记忆深刻，所以，德国对宽松货币政策持保留态度，而是把重心放在国内，尤其是，稳定国内物价、产出上。

广场协议后，德国也下调存款利率，但下调幅度要小于日本，而且又在日本之前开始上调（1988年9月开始），也就是说德国货币政策比日本更稳健。

德国企业、个人杠杆率也要低于日本。

简单地说，德国并没有像日本那样疯狂刺激经济。所以，德国股市、房地产尽管有起伏，但并没有造成巨大的波动。

而且，德国始终重视实业发展，还积极引导新兴产业发展，鼓励企业研发。1991—2017年德国制造业增加值占总增加值基本上都在20%以上（除2009年经济危机期间）。相比较的是，房地产不超过12.5%。金融业也维持在6%以下。

正因为重视实业，始终避免经济脱实向虚，所以，房地产、股市的起伏，才没有导致德国整体经济动荡。

德国几乎占据了三分之二的全球高端汽车市场

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泡沫终究会破

面对几乎同样的外部环境，命运却各不相同：德国稳健增长，日本泡沫结局。

10多年后，日本原央行行长黑田东彦总结说：“造成严重通货膨胀和资产泡沫并不是日元升值本身，而是当时日本政府采取了错误的财政政策和货币政策。”

日本短视政策，刺激着日本经济在1985—1990年之间飙涨。资产泡沫让日本人信心大增，认为面对二战后美国多年的控制，日本终于可说“不”。

泡沫崩溃，最终让日本人付出了沉重代价。有智库测算，日本资产损失达到377万亿日元，相当于日本国财产的12%-13%。而第二次世界大战给日本造成的物质损失也仅仅相当于日本国财产的14%-15%。所以，这场经济泡沫崩盘，说是第二次战败倒也不为过。

现在，距离泡沫经济崩溃已经过去将近30年，但其实泡沫经济梦魇并没离去。前几天，日本76岁的前农林水产省事务次官（相当于副部级）熊泽英昭，在家杀死了自己的儿子熊泽英一郎。而熊泽英昭的解释是，儿子有暴力倾向，“不能给周围人添麻烦。”

而熊泽英一郎今年44岁，没有工作，一直在父母家生活。他曾在社交媒体上说：“既然擅自把我生下来，就应该负责到我死前最后一秒。”

这其实是日本当今一个重要的社会问题：“8050问题”。七八十岁的父母，要被五十岁左右的子女啃老。因为，后者步入社会时恰逢泡沫崩溃，不断受挫，最后只能“家里蹲”，靠父母一直养着。

现在，我们回过头来稍微说下《千与千寻》。

十岁的小女孩荻野千寻，倒推正好出生在经济大泡沫的破裂1991年。在孩子的世界里，学校道德败坏，校园暴力不断，少年犯罪司空见惯……成年人的世界纷扰不断。

千寻一家在国道20转入国道21时，大人抄近路，却迷失在神灵异世界里。而20号国道、21号国道，其实就是20世纪、21世纪。

千寻的爸爸妈妈因为贪吃变成了猪，其实是在暗示1980年代日本国内浮华的生活。

日本迷失了，只是因为上一代人想走捷径，不走正道，最终却走到了歧途。

然而，一代人铸成的错误，却要几代人来承担代价。